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[IT뉴스]HMM 노리는 동원산업, 문제는 실탄…차입 부담 속 건설 PF 변수

온카뱅크관리자

2026-08-19 11:17:25

<div id="layerTranslateNotice" style="display:none;"></div>  <strong class="summary_view" data-translation="true">본업 선방에도 M&amp;A 실탄 제한적 <br>PF 2조490억 등 자금 부담 변수</strong> 
        <div class="article_view" data-translation-body="true" data-tiara-layer="article_body" data-tiara-action-name="본문이미지확대_클릭"> 
         <section dmcf-sid="KKLOqN1ydk">
          <div contents-hash="59d0c17945c3a57e744c03d394af64dd2ac36cae29627f05c37279644eb36a11" dmcf-pid="99oIBjtWic" dmcf-ptype="general">
           동원산업이 국내 최대 해운사 HMM을 비롯한 대형 인수합병(M&amp;A)을 검토하면서 자금 조달 방안에 관심이 쏠리고 있다. 본업 실적은 성장세를 보이고 있지만 기존 사업에 대한 투자와 차입금·회사채 상환 부담이 이어지고 있어서다. HMM의 기업가치가 10조원 안팎으로 거론되는 가운데 동원산업이 인수에 나설 경우, 수조원대 인수 대금을 마련할 방안이 거래 성사의 건이 될 전망이다.
          </div>
          <figure class="figure_frm origin_fig" contents-hash="b600d786cc3830662ee79cbfd359b80058237dca425607d4a42a3775821ddc05" data-idxno="450405" data-type="photo" dmcf-pid="22gCbAFYnA" dmcf-ptype="figure">
           <p class="link_figure"><img alt="동원그룹 본사 전경. / 동원그룹" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202608/19/552810-SDi8XcZ/20260819111626572dvrl.jpg" data-org-width="600" dmcf-mid="bPhFJT4qdE" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img4.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202608/19/552810-SDi8XcZ/20260819111626572dvrl.jpg" width="658"></p>
           <figcaption class="txt_caption default_figure">
            동원그룹 본사 전경. / 동원그룹
           </figcaption>
          </figure>
          <p contents-hash="2cb6ab8b57ec096026249f7c0d9db7076bc925840c99330717da2e5c0e8da3bf" dmcf-pid="VVahKc3Gdj" dmcf-ptype="general">19일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 동원산업은 올해 상반기 연결 기준 매출액 5조1019억원, 영업이익 2976억원, 당기순이익 2175억원을 기록했다. 전년 동기 대비 각각 9.1%, 15.1%, 33.6% 증가하며 본업 실적은 견조한 모습을 보였다.</p>
          <p contents-hash="992309e36b7ee0a7c3e8dcd5a630dbeaa78d37b4f7dccd44b923295bf567bc7b" dmcf-pid="ffNl9k0HdN" dmcf-ptype="general">그럼에도 불구하고 대규모 M&amp;A에 투입할 수 있는 잉여현금 창출 여력이 넉넉지 않은 상황이다. 올해 상반기 동원산업의 영업활동현금흐름은 1967억원이다. 이 가운데 선박과 기계장치 등 유형자산 취득에 1451억원이 투입됐다. 영업활동으로 벌어들인 현금에서 유형자산 취득액을 단순 차감한 잉여현금흐름(FCF)은 516억원에 그쳤다. 영업을 통해 현금을 창출하더라도 상당 부분을 기존 사업의 유지·확대에 다시 투입해야 하는 구조다.</p>
          <p contents-hash="7c5678f7eb382e4be9d45dffd237ced34aecdcf7f80ff6293fdb841f65568134" dmcf-pid="44jS2EpXRa" dmcf-ptype="general">지난해도 상황은 비슷했다. 2025년 연결 기준 영업활동현금흐름은 4660억원이었지만 유형자산 취득액이 3674억원에 달했다. 이를 단순 차감한 FCF는 약 986억원이다. 수산·식품·포장재·물류 등 사업 경쟁력을 유지하기 위해 일정 수준의 투자가 지속적으로 필요한 만큼 대규모 M&amp;A를 위해 투자 규모를 단기간에 크게 줄이기도 쉽지 않은 상황이다.</p>
          <p contents-hash="0404560f0e51116c8e9f36d9b0b6b82a18f164132b854dc002b7a61393b86603" dmcf-pid="8nCtdvfzeg" dmcf-ptype="general">기존 차입 부담도 상존한다. 올해 상반기 말 기준 1년 내 만기가 돌아오는 회사채는 3250억원이다. 단기차입금도 상당한 수준이다. 동원산업은 기존 차입금과 회사채를 상환·차환하면서 별도로 HMM 인수 재원을 마련해야 하는 셈이다.</p>
          <p contents-hash="44a18f32241e0099476190bac7934e8f590331b6f8d8d0a26efed96e4ce1d4ac" dmcf-pid="6LhFJT4qio" dmcf-ptype="general">건설 자회사인 동원건설산업의 프로젝트파이낸싱(PF) 관련 우발부담도 대규모 M&amp;A 추진 과정에서 고려해야 할 변수다.</p>
          <p contents-hash="897b3d0a12fe2a0a71a171df10013ced1b926101b4b7c13849eacde971aa9f25" dmcf-pid="Pol3iy8BeL" dmcf-ptype="general">동원건설산업이 시공사로 참여한 사업장의 책임준공 및 조건부 채무인수 약정 규모는 올해 상반기 말 기준 2조490억원으로 나타났다. 이 가운데 해당 사업장에서 실제 실행된 PF 대출잔액은 8716억원이다. 동원산업의 상반기 말 연결 현금및현금성자산 4434억원의 2배에 달한다. </p>
          <p contents-hash="6ba5cffd65f62be194f41211ea95ec0e33426ab1e712fa5b1342f48514be607e" dmcf-pid="QgS0nW6bMn" dmcf-ptype="general">다만 이 대출잔액이 곧바로 동원산업의 상환 의무를 뜻하는 것은 아니다. 책임준공 미이행 등 약정상 조건이 발생할 때 채무인수 부담으로 이어질 수 있어 대규모 M&amp;A를 추진할 경우 자금 여력을 판단하는 변수로 작용할 전망이다. </p>
          <p contents-hash="96b50275b5fbacfc59b765f7b277e09b97fe7f7211e107dd812b8a8783453a70" dmcf-pid="xavpLYPKni" dmcf-ptype="general">아울러 동원산업은 지난 12일 동원건설산업 관련 사업에 4600억원 규모의 연대책임준공 및 채무인수 확약을 추가로 제공하기로 의결했다. PF 대출잔액과는 별도로 이후 추가된 신규 확약이다.</p>
          <p contents-hash="681c4f4bdc821f9fa36cf318caddfce3278121435b97915fc603f15781fbc453" dmcf-pid="y3Pj1RvmdJ" dmcf-ptype="general">이로인해 동원산업이 HMM 인수를 현실화하려면 내부 현금만으로는 부족한 만큼 추가 차입이나 자산 유동화·매각 등 외부 자금조달 수단을 병행해야 할 가능성이 커 보인다. </p>
          <p contents-hash="ee4e57b0d92aa856a63b95e8560c7e634bcd7fa7ea3a9972501d28bc2e2b2086" dmcf-pid="W0QAteTsed" dmcf-ptype="general">시장에서는 동원산업이 보유한 미국 자회사 스타키스트 활용 가능성이 유력하게 거론된다. 북미 참치캔 시장 1위 사업자인 스타키스트의 기업가치는 시장에서 2조원 안팎으로 평가되는 것으로 알려졌다. 동원산업이 스타키스트를 계열사인 동원F&amp;B에 매각하고, 동원F&amp;B가 외부에서 조달한 자금을 동원산업으로 유입해 M&amp;A 재원으로 활용하는 방식 등이 거론된다.</p>
          <p contents-hash="cf145048d66f79975d96d1f28d9c7c75867cc125740badac8d7b7798772e7a8b" dmcf-pid="YpxcFdyOJe" dmcf-ptype="general">다만 스타키스트를 활용하더라도 HMM 인수 자금을 충당하기엔 역부족이다. 스타키스트를 동원F&amp;B에 넘기면 동원산업은 단기 인수 재원을 확보할 수 있지만 스타키스트에서 얻던 수익과 배당 재원이 줄어든다. 동원F&amp;B의 차입 부담이 늘어나는 만큼 그룹 전체의 재무 부담을 낮추는 방안도 아니다.</p>
          <p contents-hash="1e5081f26f3365e67efa96bb4d15e2c2a0194eb3ec15258a73359ae32642f438" dmcf-pid="GUMk3JWILR" dmcf-ptype="general">증권가에선 대규모 인수가 현실화할 경우 동원산업의 재무 부담이 커질 가능성을 주시하고 있다. 하나증권 등 일부 증권사는 HMM 인수 가능성과 이에 따른 재무 레버리지 확대 우려 등을 반영해 동원산업의 목표주가를 낮춰 잡기도 했다.</p>
          <p contents-hash="bff3fc79b422353a453e74e1ec21f1060bed01683c803cf9d695ad7eac39312a" dmcf-pid="HuRE0iYCMM" dmcf-ptype="general">업계 관계자는 "동원산업으로서는 견조한 본업 실적을 유지하는 동시에 기존 차입금과 회사채, 건설 PF 관련 잠재 부담 등을 함께 관리해야 한다"며 "HMM 인수가 실제 추진될 경우 막대한 인수대금을 어떤 방식으로 조달하고, 그 과정에서 그룹 전체의 재무 부담을 얼마나 통제할 수 있을지가 거래 성사의 주요 변수가 될 전망이다"고 말했다.</p>
          <p contents-hash="1fe7b4a9c8c5ddbdc033833142c7aa3c5ba1232d38716a998210a45418afe75b" dmcf-pid="X7eDpnGhix" dmcf-ptype="general">동원산업 관계자는 "HMM은 아직 공식 매각 절차가 시작되지 않아 구체적인 입장이나 진행 상황은 없다"며 "건설 자회사 PF 보증은 계열사의 원활한 사업 추진을 위한 신용보강 조치로, 정해진 기한 내 공사를 완료하면 재무 부담은 발생하지 않는다"고 말했다.</p>
          <p contents-hash="b6ae3bbe4b9175e68ee418c2f85bee5e99c81c21aeb12c6d7577b1d39896ff1c" dmcf-pid="ZzdwULHlJQ" dmcf-ptype="general">이선율 기자<br>melody@chosunbiz.com</p>
         </section> 
        </div> 
        <p class="" data-translation="true">Copyright © IT조선. 무단전재 및 재배포 금지.</p>

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