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[IT뉴스]가슴 졸이는 ‘반도체 롤러코스터’… AI거품론 괜찮나

온카뱅크관리자

2026-06-29 16:47:34

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 국내 반도체 주가가 연일 롤러코스터를 타고 있다.  일각에서는 AI산업의 수익성이 생각보다 별로 없는, 이른바 'AI거품론'에 대한 우려도 제기한다. / 생성형 AI로 제작한 이미지
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 시사위크=박설민 기자  국내 반도체 주가가 연일 롤러코스터를 타고 있다. 29일 한국거래소(KRX)에 따르면 삼성전자와 SK하이닉스 주가는 29일 각각 32만3,000원, 262만8,000원을 기록했다. 양사 모두 전주(월요일) 대비 7.5~8% 하락한 수치다.
 지난주부터 삼성전자와 SK하이닉스 주가 변동은 극심하다. 특히 SK하이닉스의 경우 지난주 최대 12.47% 하락에서 13%까지 상승까지, 하룻밤 사이에 25% 주가 변동이 발생했다. 말 그대로 '반도체 주가 롤러코스터'에 투자자들은 원치 않는 스릴을 느끼고 있다.
 업계에서는 인공지능(AI) 반도체 수요 증가로 과열된 주가 상승, 단기 차익실현, 국인·기관의 자금 로테이션 등 수급 요인이 빠르게 전환되는 것을 원인으로 꼽는다. 다만 일각에서는 AI산업이 수익성이 생각보다 별로 없는, 이른바 'AI거품론'에 대한 우려도 제기한다.
 ◇ 또다시 'AI거품론' 수면 위로… BIS, "글로벌 경제 가장 큰 위협요소 우려"
 AI거품론이 수면 위로 떠오른 것은 어제 오늘 일이 아니다. AI산업이 주목받기 시작하면서 늘상 따라다니는 꼬리표다. 막대한 투자에 비해 실제 수익화될 가능성에 대한 의문이다. 미국 '골드만삭스'에 따르면 올해 전 세계 AI투자 규모는 약 7,650억달러, 한화 1,200조원 규모다. 이 같은 막대한 투자와 실제 이익 회수 속도 사이의 간극이 거품론을 발생시킨 것이다.
 실제로 AI거품론은 증권가와 경제계에서 지속적으로 고개를 들고 있다. 28일 '국제결제은행(BIS)'은 연례보고서에서 AI거품 붕괴를 글로벌 경제가 직면한 가장 큰 위협 요소로 꼽았다. 핵심 기업의 투자 수익률이 예상치를 밑돌 경우, 투자자들의 AI투자 심리가 위축될 수 있다는 것이다.
 해당 보고서는 현재 AI투자 부문의 5대 핵심 기업으로 △아마존 △마이크로소프트 △구글 △메타 △오라클을 꼽았다. AI모델을 실제 제작 및 운용, 이익을 내는 소프트웨어 기업 중심이다. 해당 기업들은 올해 1조달러 이상 투자가 예상된다. 투자 속도가 실제 이익 증가보다 빠르다. 때문에 투자수익이 기대에 못미칠 경우 오히려 장기 침체를 부를 수 있다는 게 BIS 측 분석이다.
 BIS는 "미래 생산성 향상이라는 약속에도 불구, AI를 둘러싼 낙관론은 지속되지 않을 수 있다"며 "현재 급증하는 자본 지출은 공급 병목 현상으로 생산이 제한될 경우 지속 불가능할 수 있다"고 경고했다.
 이어 "시장 주도권을 둘러싼 치열한 경쟁은 이전 혁신 물결에서처럼 과잉 투자를 더욱 부추길 수 있다"며 "AI의 성과가 기대에 미치지 못할 경우 급격한 반전의 위험을 증가시킬 수 있다"고 지적, 과거 '닷컴버블'과도 비교했다.
 닷컴버블은 1990년 후반 인터넷 혁명에 대한 기대감으로 인터넷 기업들의 주가가 실제 가치보다 훨씬 높게 치솟았다가, 2000년부터 급격히 붕괴한 사건이다. BIS는 AI 자체는 실제 혁신 기술이지만 현재의 모든 투자가 정당화되는 것은 아니라는 입장이다. 즉, 실제 이익이 될 수 있는 투자보다 더 많은 투자가 진행, 거품이 발생할 수 있다는 경고다.
 BIS는 "금융 취약성이 지속되고 있는 가운데 금리 상승은 AI의 성과가 기대에 미치지 못하는 불리한 시나리오에서 강력한 증폭 요인이 될 수 있다"며 "압축된 위험 프리미엄과 과도하게 부풀려진 가치는 하락 가능성을 시사한다"고 우려했다.
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 이어 "1990년대 후반 닷컴 버블은 공통적 특징이 있는데 진정한 기술 혁신이 오히려 상업적 수익을 낼 수 있는 것 이상으로 자본을 끌어들였다는 점"이라며 "이러한 현상은 결국 투자 감소로 이어져 경제 전반에 걸친 불황을 초래했는데 현재 AI 투자 붐은 이러한 선례와 유사하다"고 경고했다.
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 AI거품론이 고개를 들고 있지만 증권가에선 삼성전자와 SK하이닉스 주가 상승에 대해선 여전히 이견이 없다. 하반기 고대역폭메모리(HBM) 기반의 반도체 수퍼사이클이 유지될 것이라는 예상에서다. / 생성형 AI로 제작한 이미지
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 ◇ 삼성전자, SK하이닉스 주가는 아직 '파란불'… 오픈AI IPO 연기 등은 변수
 이처럼 AI거품론이 고개를 들고 있지만 증권가에선 삼성전자와 SK하이닉스의 주가 상승 전망에 대해 여전히 이견이 없다. 하반기 고대역폭메모리(HBM) 기반의 반도체 수퍼사이클이 유지될 것이라는 예상에서다.
 25일 한화투자증권도 산업분석보고서를 통해 "뜨거웠던 상반기를 지나 하반기를 목전에 두고 있는 지금, 시장에서는 하반기 메모리 가격 상승폭에 대한 의구심이 있는 것으로 보인다"며 "상반기의 급격한 상승률 대비 하반기에는 가격상승률이 급감할 수도 있다는 예측이 연초부터 제시돼 왔기 때문"이라고 분석했다.
 하지만 동시에 3분기 범용 DRAM 과 NAND 가격은 시장의 당초 기대치 대비 추가적으로 상승할 가능성이 높다고 분석했다. 또한 하반기에도 상당한 폭의 메모리 가격 상승을 예상했다. 공급 측면에서 메모리 반도체 가격 상승률이 단기간 급격히 둔화되긴 어렵다는 것이다.
 한화투자증권은 "우선 공급사 재고가 이미 바닥권까지 낮아져 있다"며 "과거에는 수요가 강할 때 보유 재고를 방출해 단기 공급 부족을 일부 완화할 수 있었지만 현재는 그 여력이 매우 제한적"이라고 밝혔다.
 이어 "신규 메모리 생산분이 늘어나더라도 곧바로 소진돼 재고를 보충해야 하는 수요까지 남아 있기 때문에 시장에서 체감하는 공급 부족 현상은 예상보다 길어질 수밖에 없다"며 "이는 하반기에도 공급자 우위의 가격 환경이 쉽게 훼손되기 어려운 이유"라고 설명했다.
 실제 하반기 삼성전자, SK하이닉스 양사 실적 전망도 밝다. '에프앤가이드'에 따르면 삼성전자의 올해 2·4분기 연결기준 매출액 전망치는 169조3,762억원, 영업이익은 85조5,118억원으로 집계됐다. 전년 동기 대비 각각 127.15%, 1728.71% 증가한 수치다. 같은 기간 SK하이닉스의 매출과 영업이익 전망치는 82조5,827억원, 63조1,532억원이다. 전년 동기 대비 271.46%, 585.49% 증가할 것으로 추정된다.
 다만 전문가들은 최근 오픈AI의 기업공개(IPO) 연기가 AI성장주 투자 심리를 위축할 수 있는 만큼, 투자는 신중해야할 것으로 조언한다. 최근 외신보도에 따르면 오픈AI 자문단은 샘 올트먼 최고경영자(CEO)에게 목표 기업 가치를 낮춰 IPO 진행하거나 2027년까지 연기할 것을 제시한 것으로 알려졌다. 오픈AI의 재정적 어려움, 스페이스X로 인한 주가 변동성 문제 등에 따른 것이다.
 안소은 KB증권 연구원은 29일 리포트를 통해 "지난 금요일 시가총액 비중이 큰 AI 성장주를 중심으로 하락한 영향. 반도체 및 장비 산업그룹이 4% 가까이 하락하며 부진했다"며 "오픈AI의 IPO가 연기될 수 있다는 언론 보도, 트럼프 정부가 오픈AI의 차세대 모델 출시의 속도 조절을 요청했다는 소식이 AI 성장주 전반의 투자심리에 부정적으로 작용했다"고 밝혔다.
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