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[실시간뉴스]매력 넘쳐나는데…SK실트론 매각 지지부진한 이유

온카뱅크관리자

2025-09-23 14:27:52

<div id="layerTranslateNotice" style="display:none;"></div> 알짜 사업에 SK 리밸런싱 매물 중 가장 최고가 예상 가격 외에 매각대상 미포함 최 회장 지분 향배도 변수 
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 SK그룹의 자산 리밸런싱을 위해 매물로 나온 SK실트론 매각이 좀처럼 속도를 내지 못하고 있다. 그 배경으로 SK와 원매자 간의 가격 차이와 함께 현재 진행 중인 최태원 회장의 이혼 소송도 지연 사유로 지목된다.
 SK실트론의 현 시장 점유율이나 향후 성장 가능성 면에서 매력이 상당함에도 매각 대상에 포함되지 않은 최 회장의 지분이 현재 진행 중인 노소영 아트센터 나비 관장과의 이혼소송에서 재산분할 대상에 포함될 가능성이 일종의 불확실성으로 작용하고 있다는 평가다. 
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 매력 높은 매물인데…
 23일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 SK실트론은 올해 상반기 매출 9802억원, 영업이익 916억원을 기록했다. 올해 상반기 해외 계열사 부진으로 실적이 꺾이긴 했지만 매년 3000억원 안팎의 영업이익을 벌어들이는 탄탄한 사업구조를 지녔다는 평가다. 
 SK실트론은 국내 유일의 웨이퍼 제조 회사로 반도체 핵심 소재인 실리콘 웨이퍼를 판매하는데 수년째 이어진 반도체 산업 호황으로 SK실트론 역시 이같은 순익 흐름을 이어갈 것으로 업계는 관측하고 있다. 
 글로벌 시장에서 웨이퍼 분야는 일본 기업들이 50%가 넘는 점유율을 보이고 있지만 SK실트론 역시 10% 안팎의 점유율로 5위를 기록, 글로벌 시장에서 경쟁력을 인정받고 있다. 정부에서는 SK실트론 기술을 '국가핵심기술'로 지정해 관리할 정도다. 
 무엇보다 SK실트론은 SK하이닉스라는 강력한 우군을 업고 있다. 올해 상반기 기준에만 SK하이닉스에 1829억원 규모의 웨이퍼를 판매했다. 상반기 전체 매출의 18% 가량을 SK하이닉스가 책임졌다는 얘기다. 
 업계에서는 SK하이닉스가 고대역폭메모리(HBM)를 바탕으로 반도체 생산 기지를 쉴 틈 없이 돌리면서 공급량이 유지될 것으로 보이는 만큼 이에 올라탄 SK실트론의 실적 역시 수년간 우상향 할 것으로 보고 있다.   
 이같은 매력은 높은 매각 가격으로 이어지고 있다는 게 투자은행(IB) 업계의 판단이다. 현재 SK그룹은 SK가 보유한 지분과 SPC(특수목적법인)이 보유한 나머지 지분 중 최태원 회장의 몫을 제외한 70.6%에 대한 매각을 진행중이다.
 IB업계에서는 이 지분의 순시장 가치를 2조원 안팎으로 보고 있고 SK그룹은 5조원가량의 매각가를 원하는 것으로 전해진다. SK실트론이 팔릴 경우 SK그룹이 최근 나선 M&amp;A 중 가장 큰 수준의 '빅딜'이 될 거라는 게 업계 시각이다.
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 소송 여파로 묶인 지분도 매각 지연 사유
 SK실트론의 안정적인 시장 점유율, SK하이닉스와의 협업을 통한 반도체 밸류체인 강화 기대 등을 고려하면 SK그룹 입장에선 팔기 아쉬운 매물일 수 있지만 최근 몇 년 사이 강도 높은 자산 리밸런싱을 진행해온 SK그룹은 SK실트론 매각을 통한 자금 조달 방법을 택한 상태다.
 하지만 이런 의지에도 불구하고 SK실트론의 매각은 좀처럼 속도를 내지 못하고 있다. 여기에는 앞서 SK그룹과 원매자 간 원하는 가격의 간극이 큰 점도 있지만 지분 100%를 모두 매각할 수 있음에도 그러지 못하는 점도 지연 사유로 꼽힌다. 
 이번에 매각 대상이 된 SK실트론 지분은 SK그룹이 직접 보유한 지분 51.0%와 SPC를 통해 간접 보유한 지분 19.6%다. 나머지 지분은 최태원 회장이 SPC를 통해 간접 보유하고 있다.
 최태원 회장 몫의 지분이 매각 대상에서 제외된데는 노소영 아트센터 나비 관장과의 이혼 소송이 막바지에 접어들었기 때문이 아니냐는 게 재계 분석이다. 앞서 법원은 최태원 회장이 SK실트론 지분을 직접 보유하지 않았지만 재산분할 대상으로 봤고 이 가치를 약 7500억원으로 산정했다. 
 조만간 대법원이 소송 결론을 낼 것으로 관측되는 가운데, SK실트론의 재산분할 여부와 가치 판단에 따라 지분 매각 셈법이 달라질 수 있다. SK실트론 지분이 재산분할 대상으로 확정되면 SPC 청산 후 재산분할 과정이 진행될 가능성이 높다. 
 최 회장이 SK실트론 지분을 매각할 경우 SPC와의 TRS(총수익스와프) 계약에 따라 투자금 2356억원을 상환하고 지분 가치 상승으로 인한 나머지 차익을 회수하는 구조다. SPC가 세금 약 27.5%를 납부하고 청산된 후 재산분할이 진행되면 손에 쥘 수 있는 금액은 액면가보다 80% 낮아질 수 있다.
 이처럼 향후 소송 결과에 따라 재산분할 대상 포함될 가능성으로 최 회장 지분이 당장 SK실트론 매각 대상에 포함되지 못하면서 SK실트론 매각 자체가 지연되고 있다는 분석이 나온다.  
 재계 한 관계자는 "SK실트론 지분 매각이 이혼소송과 얽히면 개인의 사익편취 문제가 다시 수면위로 떠오를 수 있어 쉽게 매각하기 어렵고 공정거래위원회가 이 부분을 들여다 봤었다는 면에서도 조심스러울 수밖에 없다"라며 "일단 소송이 마무리 된 후 지분 정리 방향을 결정하는 게 수순처럼 됐다"고 말했다.
 금융투자업계  관계자도 "SK실트론 지분 70%만 인수해도 경영권을 충분히 확보할 수 있겠지만 추후 투자금 회수를 위한 기업공개(IPO)를 추진할 때 이해관계가 복잡해지는 등의 변수가 있다"며 "규모가 워낙 큰 딜이다 보니 아쉬움이 클 것"이라고 말했다. 결국 SK실트론 매각이 지지부진한 것에는 30%가량의 지분을 보유한 최 회장 보폭이 제한된 영향이 있을 것이라고 덧붙였다.
 이경남 (lkn@bizwatch.co.kr)
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